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股市周评:流动性环境仍支撑股票资产。

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关键窗口期过后,交易窗口期获利资金兑现收益,北上资金流出,市场风险偏好降低;不过,《中国日报》仍是积极的催化剂,流动性环境暂时看不到任何方向性变化,市场系统性风险有限。它仍将围绕《中国日报》和长期增长寻找投资机会。国内经济增长下行趋势基本得到验证,一季度宏观基本面更多地体现在顺周期资产的负面因素上;美国经济增长的高点仍有很大不同。从道指的表现来看,似乎已经形成了预期高点。跟踪油价走势;因此,基本面正向驱动力弱于其他因素,海外经济驱动力强于国内经济。

流动性环境仍大不相同。在国内经济增长下行环境下,随着PPI同比增速回落,货币宽松空间逐步打开,进一步紧缩的必要性下降;美联储(fed)联邦公开市场委员会(FOMC)已经释放了边际紧缩的信号,但投资者似乎并不担心流动性环境的变化。由于长期经济增长和通胀预期的降低,美国债券的长期利率有所下降;因此,目前的流动性环境仍支持权益性资产。关键窗口期过后,交易资金兑现收益,北上资金净卖出。市场面临调整压力。除新能源汽车和半导体板块外,其他前期强势板块也跟随市场调整,市场获利效果受到考验,风险偏好波动加大。

短期内,我们关注中期报告的催化作用。从工业企业的报表来看,上游原材料、医药、电子等景气行业表现较好。随着市场调整的完善,市场风险溢价将回归到11%左右的中心空间。考虑到《中国日报》和流动性环境,系统性下行风险较小。作者简介:中信保诚基金研究部主任吴浩。经济学硕士,CFA,14年证券和基金行业经验。曾在上海申银万国证券研究院有限公司担任助理研究员,2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司担任研究员。

主要管理产品包括中信保诚盛世蓝筹股混合型证券投资基金、中信保诚新机会混合型证券投资基金(LOF)、中信保诚新蓝筹股灵活配置混合型证券投资基金等,我们认为,超额收益的核心来自企业价值的内生增长。估值变动不能持续带来超额收益,这更被视为一种风险因素;坚持估值与业绩增长相匹配的原则,积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局,严格控制产品退市。风险提示:本资料仅供参考,不作基金推广之用。以上观点仅为当前观点,不代表对未来的预测。

不构成任何投资建议,也不构成中信保诚未来产品投资决策的必要依据。如发布日后因各种因素变化而不再准确或无效,中信保诚将不承担更新义务。本材料中的信息来自已公开的信息。中信保诚不保证此信息的准确性和完整性。如果本材料转载了第三方的报告或信息,转载的内容仅代表第三方的观点,不代表中信保诚基金的立场。本刊物版权归中信保诚基金所有。未经事先书面授权,任何人不得以任何形式出版或复制本出版物的内容。如引用或发表,应注明出处为“中信保诚基金”,本刊物内容不得违背原意删节或修改。

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